下游需求复苏，销售回暖，工程机械高景气延续
疫情发生后，国内工程机械行业需求持续复苏，根据工程机械行业协会数据显示，2020年前4个月国内挖机销售达到11.4万台，同比增速达到10%。当前依然处在宽松通道中，专项债持续发行，推动基建项目工程落地加快，后续工程机械高景气有望继续延续。
工程机械景气延续，预计5-6月挖机销量同比增速50%以上
政府工作报告指出，全国一般公共预算赤字率拟按3.6%以上安排，同时发行1万亿元抗疫特别国债，并且拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，提高专项债作为项目资本金比例。
今年财政政策积极有为，基建投资对需求的支撑更加确定。工程机械高频数据持续改善，4月份国内挖机销量增速接近60%，CEUI4月份增速高达34.3%，创2018年2月份以来的历史新高。结合项目开工近况及排产情况，预计5-6月份国内挖机销量增速在50%以上。
工程机械基本面强劲，行业企业实现经营突破
自2017年起国内工程机械行业开启3年景气，行业企业不仅迎来销售回暖，更是实现经营突破。
龙头主机厂全球竞争力提升中：以三一重工为例，2019年ROE高达29.52%、实现经营净现金流132.65亿元，目前已是制造业高质量、高效率发展的典型，全球竞争力提升中。全球工程机械市场空间约2000亿美元，卡特彼勒拥有10%以上份额，而国内厂商份额极低，以挖机为例，三一在海外市场份额仅2%，未来发展空间广阔。
核心零部件快速进口替代：行业供不应求加速了国产零部件进口替代，恒立的小挖泵阀已较为成熟，中大挖泵阀也在快速推进中，具备进口替代+国内市占率提升+跟随主机厂提升全球市占率的三重成长逻辑。
广阔存量市场带来租赁空间：塔机租赁龙头建设机械在装配式建筑渗透率提升+市占率提升双重成长逻辑下，估值仍具有性价比。当前塔机租赁市场空间700亿左右，庞源租赁设备及人员管理水平领先，未来面临更为广阔的工程机械设备租赁市场。
2020年12月15日 13:08
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